Ошибка ментального учёта. В распределении активов все корзины с яйцами равны.

Ошибка ментального учёта - это когнитивный паттерн, под влиянием которого человек группирует в уме активы по нескольким отдельным счетам и субъективно приписывает им разные значения. Создание нескольких уровней для каждой инвестиционной цели или аппетита к риску в рамках одного портфеля игнорирует корреляции между отдельными активами и приводит к субоптимальным доходам портфеля. Узнайте, насколько вы склонны к ошибке ментального учёта и как она влияет на ваши инвестиционные решения с PRAAMS BehaviouRisk.

Поведенческая экономика. Что такое ошибка ментального учёта?

Это психологический шаблон, при котором человек склонен в уме группировать свои активы по нескольким счетам, и субъективно присваивть каждому из них разные ценностные или целевые оценки. Например, человек может категоризировать своё богатство по его источнику (зарплата, бонус, наследство, страховые выплаты) или по целям инвестирования (досуг, сбережения, основные потребности). Ещё одним примером является отношение к определённым суммам денег как к "легко полученным": найденные деньги, подарки, выигрыши в лотерею или казино и т.д. Люди более склонны быстрее и с меньшим сожалениям тратить деньги, помеченные таким образом,  и легче вкладывать такие деньги в более рискованные торговые идеи, а также меньше сожалеть, если ставка не сыграла. Легко пришло, легко ушло! Ещё одним примером ментального учёта является то, что человек менее склонен покупать что-либо, если вынужден платить наличными, а не кредитной картой. Ментальная категория "денег на кредитной карте" рассматривается как будущие деньги, в то время как "наличные деньги" считаются текущими деньгами, обычно воспринимаемыми как более ценные. Маркировка денег разными категориями не имеет никакого смысла: 1 доллар равен 1 доллару независимо от того, на каком из счетов ментального учёта он находится.

Каковы последствия и риски инвестирования?

Первое - создание многоуровневых портфелей, то есть разделение в уме портфеля на несколько уровней, каждый из которых нацелен на различную стратегию и аппетит к риску. Например, первый уровень нацелен на сохранение богатства, второй - на агрессивное увеличение капитала, а третий - на умеренное увеличение капитала и постоянный доход. Инвестор с сильно выраженной ошибкой ментального учёта рассматривает эти уровни как независимые, так как каждый нацелен на разные финансовые цели. Однако такой подход игнорирует критический факт, что активы в разных уровнях могут коррелировать между собой и тем самым компенсировать доходность друг друга на общем или портфельном уровне. Например, снижение стоимости одного уровня может свести к нулю  прибыль другого уровня, что,  в конечном итоге,  делает портфель не оптимальным.

Ещё один вид деления портфеля на уровни -  деление по предполагаемому использованию денежных средств от инвестиционного портфеля. Многие инвесторы, например, рассматривают один уровень своего портфеля как предназначенный для пенсии, другой для выплаты долга за обучение в колледже, а третий - для текущего дохода.

Третий вид деления на уровни подразумевает разное отношение инвестора к доходам, полученным от выплаты дивидендов или купонов, и прироста стоимости капитала. Инвестор, имеющий цель сохранения вложений, будет концентрироваться на сохранении основной суммы и склонен тратить дивиденды и купоны. Аналогично инвестор, фокусирующийся на стратегии текущего дохода, склонен предпочитать инструменты, которые выплачивают высокие дивиденды или купоны, и, в результате, вынужден инвестировать в более рискованные инструменты, где основная сумма находится под большим риском.

Четвертый тип деления на уровни связан с различным отношением к первоначальным инвестициям и заработанным доходам, как в случае с эффектом «легко пришло, легко ушло», описанным выше. Для таких инвесторов становится типичным инвестировать в более рискованные инструменты по мере роста доходов и благосостояния. Такой инвестор чувствует, что его инвестиции довольно удачны и он заработал достаточно, чтобы рисковать больше.

Деление на уровни не учитывает корреляцию между отдельными активами, ухудшая общую доходность портфеля. Поведенческая наука права в том, что ментальное деление на уровни не имеет рациональных оснований. Соответственно, мы проводим анализ рисков отдельных активов и оцениваем их корреляцию на уровне портфеля, так как оба аспекта критически важны.

Что я могу сделать, чтобы сделать мой портфель более эффективным?

Разделение вашего капитала или инвестиционного портфеля на уровни не имеет смысла и может быть даже вредным. Будет разумным признать такую склонность как можно раньше и начать работать над её преодолением. Важен общий доход портфеля, и ничего более. Диверсификация является одной из фундаментальных стратегий, необходимых для достижения стабильных и предсказуемых доходов от инвестиционного портфеля. Стоит также помнить, что 1 доллар всегда равен 1 доллару, независимо от его источника, предполагаемого использования или уровня богатства. $100, выигранные в лотерее, ничем не отличаются от  $100, которые ваша бабушка подарила вам в день рождения, и их стоимость точно такая же, независимо от того, имеете ли вы портфель на 10 тысяч или 10 миллионов.